再次举行世界粮食安全峰会 乌克兰急于扩展粮食出口规划
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跟着苹果的次级出产基地也被归入关税规模，该公司股价周四暴降逾9%，远超纳斯达克指数6%的跌幅。这一单日跌幅不只是苹果自2020年3月以来最糟糕的一次，也使其市值缩水超越3000亿美元。
摩根士丹利剖析师Erik Woodring表明：“从苹果供应链布局来看，越南、印度和泰国等地现在都被征收对等关税，意味着它简直无处可逃。”
Woodring预算，为了抵消关税本钱，苹果或许需求在美国商场对全线产品涨价17%至18%。不过，现在仍不确认苹果是否会直接转嫁本钱。“在当时形势下，咱们有必要考虑最坏的状况，”Woodring表明，“地缘政治形势下的各方好像都在强硬表态，没有让步的痕迹。”
面对关税冲击，苹果方面没有对此作出揭露回应。特朗普政府曾表明，期望借此推进制作业回归美国，并在关税公告中特别提及苹果，称“他们将在美国建厂”。但是，苹果现在在美出产的产品仅限于高端Mac Pro台式机，首要出产和终究拼装依然依靠海外。
依据苹果上一年11月提交的财报文件，该公司“简直一切”制作事务均在我国、印度、日本、韩国、台湾和越南进行，而这些国家无一幸免于特朗普的新关税。苹果在文件中正告出资者，关税或许会危害其事务，不只或许导致价格上涨，乃至或许迫使公司中止出售某些产品。
特朗普在周三的讲演中说到，苹果在美国的5000亿美元出资包含芯片和零部件收购，但并未许诺将在美量产主力产品。而苹果长期以来对“美国制作”持保存情绪。早在2011年，已故苹果创始人史乔布斯就曾对时任总统奥巴马直言：“这些作业不会回到美国。”
Wedbush剖析师Dan Ives表明，苹果若要将10%的供应链从亚洲搬运到美国，估计需求3年时刻和300亿美元的出资，并会对出产运营形成严峻冲击。他在周四的剖析陈述中写道：“现实状况是，这种搬运的本钱和时刻都远远超出合理规模。”
跟着关税方针落地，剖析师们正从头评价苹果的盈余才能。本年早些时候，部分组织估计苹果在新交易方针下的每股收益影响有限，首要根据苹果可利用次级出产基地绕过我国关税。但是，跟着越南、印度等地被归入关税规模，这一假定被完全推翻。
剖析师们正在从头建模，以平衡苹果或许采纳的价格上调与本身承当额定本钱之间的影响。CFRA Research剖析师Angelo Zino在周四的陈述中指出：“毫无疑问，假如关税方针继续下去，苹果的利润率和盈余预期都将面对下行压力。”
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摘 要
面对日渐杂乱的科技牛演绎，咱们以2008-2009年的手机行情、2013-2015年移动互联网行情和2020-2021年的新能源行情为参阅，并基于此提出了后续科技行情或许的演绎办法。
►微观环境：经济筑底，方针发力
纵观三轮科技牛，其强势行情均发生于“经济筑底，方针发力”的阶段。详细而言，政府均推出活跃的财务方针&宽松的钱银方针，并出台了清晰支撑科技工业打开的方针。这一系列方针使得企业运营压力缓解，更有动力扩展本钱开支，然后测验研制新技能的企业越来越多。
►工业打开：“海外映射-本乡化-不知道范畴”三阶段
纵观三轮科技牛，中心工业根本沿着“海外映射-本乡化-不知道范畴”三个阶段打开。
2009-2010年手机行情：苹果手机鼓起，带动A股的苹果链行情（海外映射）。随后，国产智能手机品牌接连呈现，国产手机商场迎来“破壳期”（本乡化）。不过在2011-2012年，国产手机商场堕入价格战的泥潭，行情以估值大幅陷落收尾。
2013-2015年移动互联网行情：2009年，4G技能初次在瑞典完结商用（海外映射）。我国于2013年末发放4G车牌（本乡化）。尔后，手机等便携终端销量敏捷进步，一起各类软件运用浸透到作业日子中（不知道范畴），将移动互联网行情面向极致。
2020-2021年新能源行情（以新能源轿车为例）：2013年特斯拉证明电动车商业化的可行性（海外映射）。在补助退坡&双积分方针的推进下，我国新能源轿车在2020年前后完结商场化（本乡化）。未来智能驾驭或是其要点开辟的方向。
►往后看，本轮科技牛方兴未已
微观环境方面，其时根本契合“经济筑底，方针发力”的特征。一起，2025年3月两会确认的财务方针愈加活跃，钱银方针以宽松为基调。
工业方面，AI和机器人工业均迈入本乡化阶段，对应DeepSeek等国产AI大模型和宇树等国产人形机器人。两者与大规划运用仍有间隔，但也是未来的添加空间。
往后看，科技行情短期内或许面对必定不确认性，但中长时间行情仍然值得等待，需求持续盯梢工业验证。板块方面，AI和机器人主线或将遵从“硬件先行-软件随后”的规则。
危险提示：地缘政治呈现超预期事情；国内经济下行压力超预期；财务方针落地作用不及预期；科技工业打开不及预期。
科技成为上一年924行情后的首要头绪。在9月底的“普涨”之后，商场共阅历三轮上涨，均与科技相关。
详细来看，2024年10月18日：半导体板块大幅上涨（当日科创50大涨11.33%），并敞开了榜首轮反弹行情；时至11月初，行情在“科技+消费”种类的推进下加快上涨。
2024年11月27日：第二轮反弹开端。虽然相同存在方针预期推进，但这轮反弹的“含科量”更高，体现在机器人和豆包概念开端发酵，“AI+机器人”的主线开端闪现。
2025年1月13日：行情再度进入反弹区间。与前两轮不同，本轮反弹简直完全由科技工业自身推进，方针预期的影响并不显着。也是在这一轮中，DeepSeek、宇树机器人等工业抢手成为商场抢手话题，“AI+机器人”的科技主线根本建立。
深度｜华西证券：三轮前史行情学习科技长牛是怎样炼成的
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